上個月處理債務上限問題后，貨幣市場看起來相對平穩。但現在，基金司理們面臨著另一個大考，即美聯儲更早開端縮短其近9萬億美元資產負債表的或許性。

　　美國銀行策略師估計，第一季度國庫券供給將添加近2000億美元，隨后第二季度削減。然而，假如美聯儲決議下半年開端縮表——又稱量化緊縮(QT)，分析師估計它將挑選從10月開端敏捷減持3260億美元的國庫券持倉，從而導致市場供給添加、收益率走高。

　　美聯儲周三發布的會議紀要顯示，美聯儲或許在初次加息后“相對很快”開端縮表。前次美聯儲啟動QT時，其方法是按照每月額度讓持倉到期不續，并逐步提高每月的額度。這種循序漸進的做法使得市場可以有序地習慣供給添加。

　　Katie Craig牽頭的策略師在客戶陳述中寫道：

　　“美聯儲將挑選最簡單溝通的選項，避免對財政部的融資決議計劃造成重大干擾：不設限讓國庫券到期，同時宣告更廣泛的QT規模。”

　　盡管策略師們強調了美聯儲最早7月開端縮表的危險，但美聯儲手中的國庫券只需要大約12個月的時間就會全部到期，其中前三個月到期數量最多，占65%左右。

　　假如美聯儲挑選讓國庫券持倉自然到期，那么應該不會對長期國債利率發生顯著影響，但會影響一年內到期的證券供給。美國銀行策略師們仍然建議投資者靈活迎接第一季度的供給添加和第二季度的凈供給削減——這應該會促使收益率再次下降。在此之后，供需失衡的軌跡看起來不太確認，取決于美聯儲何時以及怎么縮表。